理想汽车2020年报,理想汽车企业年报

1.农资行业真的面临洗牌吗？

2.红筹股是什么呢？

3.爱因斯坦简介

4.2018年报，9成a股公司盈利，对股市影响多大？(年报对上市公司股价的影响)

5.中保研年度报告发布，看看这8款安全测试不太理想的车型

6.爱因斯坦的详细资料

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虽然在雪球讨论福耀较少，但其一直是我非常喜欢的企业之一。

福耀与格力电器一样，拥有优秀的企业家，同为国内顶级的制造企业，在各自领域都承担了优秀的中国品牌形象，是中国崛起路上真正的核心资产。

这篇关于福耀的年报点评，希望能帮助到大家判断未来的投资机会。

全年营收和利润

2020年全年营业收入199.1 亿元，同比下滑5.7%。

全年利润总额为31.1 亿元，同比下降3.8%。

全年归母净利润26亿元，同比下滑10.3%。

Q4营收和利润

Q4单季度实现营收61.3 亿元，同比增长12%。

Q4利润总额为10.6亿元，同比增长166.7%。

Q4归母净利润8.8亿元，同比增长59%。

营收与利润分析

从年报数据看，虽然营收同比2019年有所下滑，但如果对比整体 汽车 行业销量同比下滑14.8%幅度来说， 福耀的表现要远远优于整体行业。

因此可以推测2020年福耀在全球的市占率将进一步提高。

利润部分如果扣除非经营利润损失，公司利润总额将回正，并同比增长6.9%，这部分在后面业绩亮点部分再细说。

毛利率分析

2020年毛利率为39.51%，同比+2.04pct。

Q4毛利率为42.79%，环比+1.43pct，同比+5.23pct。

Q4毛利率继续保持回升，主要受益于今年产能利用率提升， 随着利用率持续改善，未来预计毛利率有望继续向上。

01 营收跑赢行业，市占率进一步提升

福耀目前在国内 汽车 玻璃市占率超60%，全球市占率约25%，从年报数据看，虽然营收同比有所下滑，但福耀的表现要远远优于整体行业。

因此可以推测福耀在全球的市占率有望进一步提高，实现2023年全球市占率35%的目标难度不大。

02 Q4业绩亮眼，经营改善明显

今年利润受非经营因素影响过大，扣除以下非经营损失，公司利润总额将回正，并同比增长6.9%，所以全年实际经营利润应该比年报更高。

01 2020年汇兑损失4.2 亿元，对比去年同期汇兑收益1.4亿元，使得利润总额同比减少5.6亿元；

02 2019年福耀伊利诺伊有限公司违反独家经销赔偿2.7亿元；

03 福耀美国因疫情导致利润总额同比减少0.7亿元。

03 管理费用明显下降，经营结构改善明显

Q4总体费用率为25.6%，同比-0.4pct，环比-0.2pct。

其中销售费用率为7.7%，同比+0.2pct，环比+0.8pct；

管理费用率为9.0%，同比-3.16pcts，环比-0.42pct；

研发费用率为4.2%，同比+0.1pct，环比+0.1pct；

财务费用率为4.7%，同比+2.4pcts，环比-0.7pct， 财务费用波动较大主要由于汇率波动产生汇兑损失。

04 海外持续复苏，未来可期

美国工厂持续改善，重回高增长

美国工厂从2017年生产达到190万套后正式开始扭亏为盈，随后产能利用率持续爬坡，业绩一路攀升。

2020年全年实现利润总额892万美元，净利润289万元人民币。

其中Q3-Q4季度连续实现盈利，Q4实现利润总额1260万美元，环比小幅下降8%。

2020年下半年整体实现扭亏为盈，随着疫情的逐步缓解，美国工厂将重回快速成长期。

德国FYSAM经营持续改善，2021年有望扭亏为盈

FYSAM 2020年收入10.3亿，同比-6%，其中净利润-2.8亿，同比减亏0.15亿。

2020年上半年亏损2.1亿，下半年亏损0.74亿，其中Q4亏损约295万欧元，环比Q3减少亏损275万欧元， 亏损幅度逐季收窄，经营持续改善。

随着疫情缓和，欧洲市场复苏，2021年扭亏为盈将是大概率事件。

主要原因在于2019年收购德国FYSAM后，利用FYSAM 长期配套大众、奥迪等品牌优势以及工艺领先能力持续扩大市场份额，同时福耀2020年完成德国13家工厂全面整合，生产效率将大幅提升。

05 赛道成长性十足，量价齐升

在特斯拉Model 3 引爆 汽车 全景天幕设计后，蔚来、小鹏、理想和长安等主机厂纷纷开始跟进。

目前福耀新配套的车型就包含大众ID.4、Model Y、蔚来EC6、长安UNI-T、吉利星瑞、ICON和几何C等多款畅销车型。

同时车内玻璃产品如HUD、调光玻璃等产品渗透率逐渐提高， 未来 汽车 整体玻璃单价将有望持续提升。

未来福耀有望迎来量价齐升的高增长局面。

总的来说，福耀不论是国内还是海外工厂，经营面持续改善，同时叠加赛道成长优势，将有望迎来量价齐升的暴击。

不过我目前并没有持有福耀，因为前段时间福耀涨幅过大，估值已经超过我的减仓位了。

从福耀目前估值来看，其实并不算便宜，我将持续观察， 市场从来不缺机会，适当的保留安全边际才能更安心的持有。

下一个希望格力的年报也能给我同样的惊喜。

农资行业真的面临洗牌吗？

借壳上市定义

借壳上市是指上市企业的母企业（集团企业）通过将紧要资产注入到上市的子企业中，来实现母企业的上市，借壳上市的典型案例之一是强生集团借子壳。强生集团由上海出租汽车企业改制而成，拥有较大的优质资产和投入项目。近年来，强生集团充分利用控股的上市子企业--浦东强生的壳资源，通过三次配股集资，先后将集团下属的第二和第五分企业注入到浦东强生之中，从而完成厂集团借壳上市的目的。

借壳上市和买壳上市的相同与区别之处

借壳上市和买壳上市的共同之处在于，它们都是一种对上市企业壳资源实行重新配置的行为，都是为了实现间接上市，它们的区别点在于，买壳上市的企业首先需要获得对一家上市企业的控制权，而借壳上市的企业已经拥有了对上市企业的控制权，

从具体操作的角度看，当非上市企业准备实行买壳或借壳上市时，首先碰到的问题便是如何挑选理想的壳企业，一般来说，壳企业具备这样一些特征：即所处行业大多为夕阳行业，具体上营业务增长缓慢，盈利水平微薄甚至亏损；此外，企业的股权结构较为单一，以利于对其实行收购控股。

在实施手段上，借壳上市的一般做法是：第一步，集团企业先剥离一块优质资产上市；第二步，通过上市企业大比例的配股筹集资金，将集团企业的重点项目注入到上市企业中去；第三步，再通过配股将集团企业的非重点项目注入进上市企业实现借壳上市。与借壳上市略有区别，买壳上市可分为买壳--借壳两步走，即先收购控股一家上市企业，然后利用这家上市企业，将买壳者的其他资产通过配股、收购等机会注入进去。

借壳上市企业的会计处理

针对部分有证券资格的会计师事务所反映，对于非上市企业通过购买上市企业的股权、实现间接上市交易应当如何实行会计处理存在一些理解差别，财政部会计司日前发布《关于非上市企业购买上市企业股权实现间接上市会计处理的复函》，明确相关问题。财政部在复函中明确，非上市企业取得上市企业的控制权，未形成反向购买的，应当按照《企业会计准则第20号——企业合并》的规范执行。

非上市企业以所持有的对子企业投入等资产为对价取得上市企业的控制权，构成反向购买的，上市企业编制合并财务报表时应当区别以下状况处理：交易发生时，上市企业未持有任何资产负债或仅持有现金、交易性金融资产等不构成业务的资产或负债的，上市企业在编制合并财务报表时，应当按照《财政部关于做好执行会计准则企业2008年年报工作的通知》(财会函[2008]60号)的规范执行；交易发生时，上市企业保留的资产、负债构成业务的，应当按照《企业会计准则第20号——企业合并》及相关讲解的规范执行，即对于形成非同一控制下企业合并的，企业合并成本与取得的上市企业可辨认净资产公允价值份额的差额应当确认为商誉或是计入当期损益。

非上市企业取得上市企业的控制权，构成反向购买的，上市企业在其个别财务报表中应当按照《企业会计准则第2号——长期股权投入》等的规范确定取得资产的入账价值。上市企业的前期比较个别财务报表应为其自身个别财务报表。

借壳上市的步骤

借壳上市大体分三步：

1.集团企业先剥离出一块优质资产上市；

2.上市企业通过配股来筹集资金；

3.上市企业用这一笔资金反过来购买集团企业的另一块资产。

借壳上市案例解析案例一：黄鼠狼偷鸡的启示

据民间传说，黄鼠狼偷鸡的技术很高超，听起来有些令人匪夷所思。众所周知鸡的体重一般都是黄鼠狼的好几倍，按道理黄鼠狼是无法轻而易举地把鸡偷走的，但是事实上黄鼠狼几乎每次都能顺利得逞，甚至能把鸡带到它1公里以外的老巢去。黄鼠狼究竟有什么独家秘籍呢?原来，鸡在黑夜里看不见东西，黄鼠狼便利用这一天赐良机，轻轻地趴在鸡背上，然后用嘴咬住鸡脖子，同时不断用尾巴狠狠地抽打鸡屁股。这样一来可以防止鸡叫，二来可以轻松指挥鸡前进的方向。这样黄鼠狼就像一个骑士一样，“勒紧”缰绳，挥动“马鞭”，将受惊直窜的鸡赶到自己的老巢后，再尽情享用。

资金是企业的血液，企业的每一步进展前行都离不开“血液”的支持，但是随着企业的不断进展壮大，难免会出现供血不足的现象。如果此时没有及时为企业注入充足的“血液”，企业就有可能因此而生命垂危。为企业提给充足血液的方式紧要有两种：一种是自主造血，另一种是输血。自主造血是在企业进展相对稳定，利润良性增长的状况下才能实现，但是对于高速进展或者快速扩张的企业而言，只能依靠输血来满足资本的需求。

对于资本市场而言，紧要表现在股权的控制和运作上。借壳上市便是很好的一种资本输血模式。借壳上市其实和黄鼠狼偷鸡有异曲同工之妙。借壳上市是通过借用其他企业的资本和股权，来壮大自己的资本力量，从而达到上市的目的；而黄鼠狼偷鸡同样是借鸡奔跑的力量来达到自己的目的的。

案例二：国美电器上市一、国美香港借壳上市图二、国美香港借壳上市历程

密谋2000年初国美开始将目光转向环境比较宽松的香港证券市场，黄与詹培忠接触。黄开始了其在香港资本市场的博弈，其财技也在这里逐步学成詹培忠当时正处于香港证监会诉其于坐庄“德智进展（0070）”中串谋伪造股份证明罪名成立和侵害公众投入者一案“和解协议”执行历程中。铺垫2000年6月底德智进展（0070）下属的JumboProfit以“独立的机构短期投入者”名义联合中介人李祥福，以1920万港元的现金收购了原大股东的小部分股份。开始染指京华自动化（0493）2000年7月底詹培忠亲自控制的BVI企业GoldenMount，再次以现金5600万港元购得原第一大股东的绝大多数股份控制了上市企业这次收购行动动用的合计约7520万港元的现金，很可能是由内地的真正“买家”提给买壳2000年9月京华自动化以全数包销的方式，增发3100万股新股，价格0.4港元/股，募得1190万港元，企业总发行股本增至18800万股。实际控制人在加大对企业的控制力度从6月的1.2港元/股到9月的0.6港元/股，配合这次供股。本次配发的股份数量，3100万股，折合企业已发行总股本的19.7%，恰好低于20%，因此，不需要停牌和经过股东大会决议历程JumboProfit已经从股东名单中消失，它持有的1500万股2000年12月6日京华自动化以2568万港元购买黄俊烈的SmartechCyberworks，现金支付1200万港元，余下的1368万港元以向卖方发行代价股的形式支付，每股价格0.38港元。黄俊烈将以持股3600万股（16.1%），成为仅次于詹培忠（22.3%）的上市企业第二大股东，并通过BVI得到了上市企业支付的1200万港元的现金。SmartechCyberworks从新恒基地产（黄光裕哥哥黄俊钦的企业）购买位于北京鹏润大厦三间办公室，称购买价格是2568万港元，已支付了首付款1000万港元，但那三间物业当时并没有产权证。ChinaSinoTechnology与京光约定，保证在合同落实后至少两年的时间里，以18美元/平方米的价格租赁该物业。代价股1368万港元合36003500股，折合企业已发行股份的19.2%，又是恰好不超过20%。2001年9月京华自动化全数包销配售4430万股新股，股价0.18港元（折让10%），募集资金797.4万港元。黄实际控制的上市企业资源为3600万股（占总股本的13.42%），上市企业的实际控制权，还在詹培忠手里。本次配发的股份数量折合企业已发行总股本的19.8%，因此，也不需要停牌和经过股东大会决议历程。此时股价已经跌至0.2港元上下詹手中的GoldenMount在过去的半年中也减了1000万股，此时增持股份的成本。2002年2月5日京华自动化增发13.5亿股新股，每股0.1元，全部由黄光裕独资的BVI企业ShiningCrown以现金认购。黄已决心将其旗下的地产业务装入此壳中。黄光裕合计持有85.6%的股份黄当时他正在收购ST宁窖（600159）。黄称买壳的现金支出1.35亿港元，全部进入上市企业进展地产业务，京华自动化的公众股价格在这轮利好消息的刺激下连翻了四倍。套现2002年4月26日黄转让11.1%的股份给机构投入者，做价0.425港元/股。黄的持股比例降低到74.5%，透现7650万港元。触发无条件收购，减持股权比例，既保住了上市地位，又实现一股独大，同时套现减压。2002年4月10日京华自动化出资现金加代价股合计1.95亿港元，收购ArtwayDevelopment（由黄光裕持有）将上市企业账面的几乎全部现金1.2亿元转入自己的账户，顺利解除收购“净壳”支付的大笔现金的资金链压力。Artway拥有北京朝阳区一处物业权益的39.2%。黄套现上市企业现金，同时增持股份，白得了一个“净壳”。公众股连翻四倍，詹把手中的公众部分大量地转给机构投入者，获利数千万。2002年7月京华自动化正式更名为“中国鹏润”在地产、物业等优质资产的带动下开始扭亏。2003年7月再发19%新股融资3790万元。公众投入者（已达总股本的33%）用壳2003年初黄成立一家“北京鹏润亿福网络技术有限企业”，由黄拥有100%股权，国美集团将94家门店全部股权装入“国美电器”，由鹏润亿福持有65%股份，黄光裕直接持有国美电器剩余35%股份。黄开始重组“国美电器”。65：35的比例是为了回避商务部关于外商零售企业、外方股份比例必须在65%以下的限制。此后在内地的IPO和买壳的消息，意在分散公众注意力和给战略对手施加压力的幌子。注册“北京鹏润亿福网络技术有限企业”，借用国内高科技企业免税的优惠政策，回避出售股权需要支付的巨额所得税。2004年4月“北京鹏润亿福网络技术有限企业”把股权全部出售给了BVI企业OceanTown（由另一家BVI企业GomeHoldings全资持有，GomeHodings由黄个人独资持有），OceanTown成了控制国美电器核心业务的第一大股东（65%）。2004年6月中国鹏润以83亿港元的代价，通过全资BVI子企业ChinaEagle，从GomeHoldings手中，买下OceanTown。支付方式：向黄光裕定向配发及增发价值2.435亿港元的不受任何禁售期限制的代价股份；向黄光裕定向发行第一批价值70.314亿港元的可换股票据，相关换股权可在自票据发行日起三周年内的任何时点随时行使，满三年后强制行使；向黄光裕定向发行第二批价值10.269亿港元的可换股票据，相关换股权仅于北京国美偿还所欠国美电器相关债务后方可行使。中国鹏润成为“国美电器”的第一大股东（65%）。这次收购的独立财务顾问香港金百利有限企业按2003年底国美电器净利润为1.78亿元人民币算，交易88亿人民币，市盈率达到49.5倍，当时国美净资产为2.41亿元人民币。支付手段用代价股份和可转换票据（与代价股并无实质区别，只不过是为了回避无条件收购退市危机而使用的财务技巧）。“中国鹏润”的现金已经掏空，此时黄已经控制了“中国鹏润”66.9%的股权。83亿港元的代价股和可转换票据，使“中国鹏润”的股本增大十余倍，黄的个人持有量将高达97.2%。把自己的资产吹出这么大的泡沫，一是“泡沫大狼”可以吃“实体小狼”而充实自己；二是防备被“洋人的大狼”一口吃掉套现2004年7月7月中旬首次以每股4.85至6.53元，配售5.75亿旧股，占已发行股本35％。安排行荷兰银行见反应欠佳，将配股价调低至每股4.05至4.85元，配售规模亦缩减至4亿股，仍未获足额认购，最终被迫取消配股行动。配售旧股失败黄光裕4个月内两度尝试在市场配售旧股，共3度减价，配股价由最高的每股6.53元调低至最低的3.975元，高低幅度相差约40％。2004年9月28日黄光裕拟以每股3.975元配售2.4亿股国美旧股，集资9.54亿元，配股价较国美停牌前大幅折让15.4％。相当于国美今年市盈率的15.21倍。黄光裕成功套现近12亿港元。基金成为最大的接盘者，包含惠理基金（ValuePartners）、摩根士丹利及Fidelity.黄光裕配售后仍占企业已发行股份的82％，为了符合交易所的要求，黄光裕于日后还要减持手上国美股份。据预期，国美在本年度（2005年3月止）每股赚1.08元，即使按照5.85港元的高位收市，预测市盈率亦只有5.4倍，仅为上述23倍（联华超市980，HK）及38倍（北京物美8277，HK）同类零售股的1／4至1／7。2004年12月16日黄光裕通过荷银洛希尔配售2.2亿股股份，每股作价6.25港元，较停牌前折让4.58％。黄光裕套现13.75亿港元，持股比例将由此前的74.9％下降到65.5％。复牌后国美电器的股价始终在6.55港元左右徘徊。中期业绩为每股0.15港元。2005年1月17日国美电器将于近日向黄光裕收购旗下国美家电余下35%的股权，收购价达60.58亿元。先支付10亿元现金，余下的50.58亿元将透过发行7.38亿新股支付。开始试图出售国美家电余下35%的股份上述7.38亿新股相当于国美电器扩大后股本的31%，而黄光裕持股量将由目前67.5%回增至77.58%，黄光裕稍后还会减持国美电器股份，以确保市场流通量不少于25%。2005年7月6日国美电器(0493，HK)公告称，今年1－5月份，营业收入同比增长30%。不过，快速扩张导致每平方米营业收入、毛利率都有所下降，加之昨天的公告再度确认，主席黄光裕正计划出售其在核心子企业国美电器35%的股份，国美电器昨天重挫8％，报收在6.25港元。自6月23日以来的7个交易日中，国美电器的股价下跌了21.4％，黄光裕的资产也缩水了12.56亿港元。年初黄光裕出售国美家电35%股份的申请，还没有得到商务部的批准。黄光裕向《每日经济新闻》解析了国美股票连续大跌的原因，即业内开始对连锁家电销售行业不看好，认为行业竞争过于激烈，毛利水平太低，导致对国美也信心不足。而引发此次国美股票大跌的直接原因，他认为可能是"一位客户因资金方面的问题，大量抛售股票，但此猜测还没有得到确认。"

三、借壳上市历程解析

1、国美上市策略

2001年国美的销售额已攀升至几十亿元，成为中国家用电器零售业第一品牌，其对资本市场的向往也是顺理成章的。国美可通过至少三种途径进入资本市场。

上策是，引入国际顶尖投入机构作为战略投入者，借助后者强大的综合优势，将国美打造成国际一流的商家并成为资本市场的宠儿，以IPO方式上市；

中策是，利用香港资本市场相对宽松的条件，选择一个总资产20亿港元左右的上市企业，由其以代价股收购国美部分股权，快捷完成控制权的取得及核心业务的装入—当年香港监管机构对借壳、反向收购的限制远没有2004年4月1日起实施的“新政”严格—然后以优异的业绩成长为卖点融资，为国美大举扩张提给动力；

黄光裕借壳京华自动化(00493.HK，后更名为中国鹏润、现名为国美电器)属于下策：以现金认购股票只取得了控股权，而没有同步装入资产。

2、借壳上市原因

2004年苏宁电器(10.14,0.10,1.00%)成功获批，成为国内第一家获得“股票首发权”的家电商。上海永乐，也从高层传出消息计划在2005年实现海外上市。实力更为雄厚的外资巨舰更早已等在门外。

从操作程序来看，要从头走完IPO的全部审批程序，在非常理想、没有任何反复的状况下也至少需要9个月的时间。

H股是法人股，流通性较差，且申请手续繁杂，每次发新股都要大陆和香港特区政府审批；此外H股是在中国香港募集资金在中国大陆实行投入，不能直接交易，而且发行H股后，企业高管人员不能顺利实行期权制。

除此以外，采用借壳方式，以国美良好的盈利改变中国鹏润的财务状况，拥有国美这一年均158%增长率的优质资产，自然为其获得强劲的盈利能力提给了保证。事实上，收购国美当日，鹏润股价即狂飙112.84%，由停牌前的每股0.148港元升至0.315港元。

3、快速上市原因：

按照WTO市场开放协议规范，到2004年底，中国的零售业将全面对外开放，此时OceanTown，可以100%控股“国美电器”，那么OceanTown的总市值会增加35%，是什么使得黄光裕连几个月都等不急了？答案一是资金链条可能已经绷紧，如此大的收购行动，坐等两个月，实在可能夜长梦多；二是另外的35%，同样可以给未来的新代价股提给题材，不急在这一时，而且，国美，这个商务部的典范企业，分两次间隔一年变成“外商独资企业”，不会让商务部的领导们下不了台阶。

4、国美重组

国美电器在全国的131家门店中只有北京、天津、深圳、成都、重庆、西安、沈阳等地的94家门店被纳入上市企业，而包含上海国美、香港国美等37家门店则由于开设时间短或经营业绩稍差等原因而未被纳入。被装入“国美控股”的国美电器，通过18家子企业拥有国美旗下131家门店中的94家店，惟独黄光裕起家的“黄埔军校”——“北京国美”，没有进入舰队，剩余的37家门店也没有纳入南征的舰队，“Gome”字样的商标也还在北京国美手中，这37家门店加上国美商标，这暗示“北京国美”应该还有别的安排。

5、相关财报数据

中国鹏润在2003年3月到2004年3月的财年内，营业额为4482万元，纯利润为1988万元。在5月21日开始停牌以公布这项收购计划，停牌时市值仅有4.2亿港元。

国美电器03年营业额93亿元，纯利2.75亿元，02年纯利1.06亿元，销售额为66.2亿元；01年纯利2500万元。2004年第一季度净利润达到了8454万元人民币，同期销售额达到29.2亿元。国美电器截至2004年3月31日的总资产约31.9亿元人民币(约合29.6亿港元)，净资产2.41亿元人民币。

黄光裕只向鹏润保证，其收购的OceanTown资产净值不低于2.41亿元，并要经国际会计师行审核，如有不足，鹏润可向黄光裕索偿。

6、北京国美的债务

目前，北京国美有数额高达10.7亿元人民币的债务，从何而来，又到了何处，这是最大的财务疑团。这相当于10亿港元的巨额内部债务，不能排除可能存在两个“黄灯”的用途——包装业绩和出境投入。无论如何，这笔钱都是四两拨千斤的那个四两，但是，即便这个四两也是如此之重，足以造成集团内部资金链条吃紧。

7、收购支付方式解读

根据中国鹏润发布的公告，上述两期可换股票据“不得提早赎回、于到期日强制性转换及不得以现金赎回”。

这一条款表明，此次收购国美电器，中国鹏润将不会因支付巨额收购代价而面临现金压力。并且，如果北京国美在可换股票据到期日前尚不能偿还所欠国美电器债务，第二批换股权将被终止行使。

黄光裕通过把国美电器注入香港上市企业中国鹏润，实现了资产证券化，大大增强了资产的流动性。此后，黄光裕可以通过股权质押的方式获得现金。此外，黄光裕获得的价值2.435亿港元的新股并没有任何禁售期，在到手之后马上就可以抛出套现。

即使在换股完成之前，黄光裕也可将可换股票据通过转让他人而获得现金，或者将其质押而获得银行贷款。同时，此举亦可避免中国鹏润由于公众股东持股比例降至25%以下而产生的退市危机。可谓一箭数雕。

如果上述三个层次的安排最终都得以顺利实现，则中国鹏润的股本将扩大10.541倍，黄光裕最终将拥有中国鹏润97.2%的股权。

8、本案例意义

香港新例令借壳及买壳行为大受打击，特别是涉及内地民营企业家的借壳及买壳行为。很多内地民企，都想在香港上市，一方面打开知名度，同时利用国际市场融资，借壳及买壳本来会较快及成本较低，现在则很难做。国美的个案令投入银行有一线希望，这个案例显示，只是控股权不变，即使注资后的上市企业，紧要业务有明显改变，香港交易所也不会将之列为新上市个案。

9、成功之处

由一家国内民营企业变成一家中外合资零售企业，再摇身一变成为香港上市企业，国美上市的经历可谓精心策划。

首先，从黄光裕将国美资产打包装入"国美电器有限企业"，到OceanTown接手北京亿福所持国美电器65%的股权，国美一直在走香港H股IPO的路线。但是随着国美的竞争对手苏宁电器在中小板块上市的计划出台，国美如果要走完复杂而漫长的IPO历程，至少需要9个月，而如果审核历程中出现了什么问题，国美上市将被拖得更久。面对苏宁的扩张势头，国美的进展计划对资金的需求尤为迫切。因此选择借壳上市，抢在苏宁前面融得资金、掌握先机，是国美变更初衷的重要原因。

其次，香港联交所新修订的《上市规则》的实施对借壳上市实行了限制，紧要体现在增设"反收购行动"一项，将实行反收购的上市企业视作新申请人，必须按照IPO的程序审批。《上市规则》对反收购的界定是：注入资产值达到壳企业资产的100%，且收购事项发生后，上市企业控制权发生变动；在上市企业控制权发生变化的24个月内，上市企业向取得控制权的人士收购的资产值达到壳企业资产的100%。由于国美和中国鹏润的控制权实际上都掌握在黄光裕手中，而黄光裕取得中国鹏润也已超出24个月的时限，顾这次实际上的反向收购成功得绕过了《上市规则》的限制。

再次，此次中国鹏润通过增发股份和可换股票据支付，没有动用企业一分钱现金，而是将83亿港元的收购代价分三个部分支付：一，中国鹏润向黄光裕定向配发及增发价值2.435亿港元的代价股份，这些股份不受任何禁售期限制；二，中国鹏润向黄光裕定向发行第一批价值70.314亿港元的可换股票据，相关换股权可在自票据发行日起三周年内的任何时点随时行使，满三年后强制行使；三，中国鹏润向黄光裕定向发行第二批价值10.269亿港元的可换股票据，相关换股权仅于北京国美偿还所欠国美电器相关债务后方可行使。这无疑大大减轻了中国鹏润的现金压力。

10、交易后的方向

一、退——下策：套现几十亿港元。黄的可转换票据，在不远的将来，曲线进入到美国资本市场，以场外交易的ADR方式被机构收购一部分，黄自己套现走人，拿这笔钱回国再次打造剩下的资产或做其他的投入。不过，这样一来黄会失去对最大的那一部分国美资产的绝对控制权，而且，必将被打一个大折，实为下策。只要黄的资金链条不断，他宁可打持久战，也是不会选择这种方式的，换句话说，如果黄选这种方式，一定是资金链条断裂的压力迫在眉睫。至于高价抵押给银行打折套现，那是下下策。

二、进——上策：套现增持，共同坐庄。黄凭借手中充沛的现金和80亿港元以上的股份，曲线进入到国际资本市场，去收购或参与美国、欧洲、国内的“同行”。而把李泽楷的旧戏文新唱一次，以其留在国内的完整的第二支舰队，手中尚存的第一支舰队的35%股权和剩下的没有转ADR的香港代价股权，在更大的“资本市场”里套现现金和参与瓜分国际零售业市场份额，并不难做到。如果选择这种方向，这次进军美国资本市场，黄可谓是兵强马壮，进退自如。这种选择更利于保持他的主动地位。以黄的一贯作风，他内心可能真正倾向这种选择，这也是资金链条能通往国际资本市场的必需选择。

四、相关知识：

1、供股是上市企业董事会受股东大会之命，定向增发已发行总股本20%之内的新股份，该权力使企业实际控制人可以不断增持股份而巩固控制权，该股份的发行定价，原则上以当时该企业股票市场交易价为准，可以略微溢价或折让。先以现金购得紧要控股股东地位，再不断供股，是香港并购高手一贯的行事风格，这不需要停牌和经过股东大会决议历程。

2、代价股是指西方发达国家全流通证券市场，上市企业最常用的并购支付方式，即收购某一资产时，不以现金支付，而以增发的本企业股份支付，该笔股份的价格，原则上以当时该企业股票市场交易价为准，经买卖双方讨价还价，也可以在交易价的基础上溢价或折让，该笔用于购买资产的股份称之为代价股份。

3、2004年4月1日生效的香港联交所新修订的《上市规则》的实施对借壳上市实行了限制，紧要体现在增设"反收购

红筹股是什么呢？

传统汽车经销模式已经进入瓶颈期，行业利润空间不断被压缩，与此同时消费者的消费习惯也在改变，逐渐往线上转移。

在这样的背景下，电商平台就崛起为重要的汽车销售渠道。据36氪研究院、中汽协等渠道统计，2014年我国新车电商全年成交量为36.5万辆，2015年我国新车电商的全年成交量73.8万辆，同比增长一倍以上。而2014年和2015年我国全年汽车销量分别为2349万辆和2460万辆。

二手车也同样出现“电商化”趋势。据36氪研究院等渠道统计，2014年我国二手车电商市场交易额为340亿元，2015年二手车电商的交易额将超过592亿元，同比增长超过70%。

汽车电商行业面临洗牌，神州优车此次重金布局神州买买车，正是为了抢占风口。神州买买车的初衷就是打造线上线下相结合的汽车电商平台，覆盖从车源、供应链、门店、消费者、后服务及旧车处置的全用车周期。

目前神州买买车主推O2O汽车电商平台，以线上线下结合方式销售新车和二手车，首创“先享后买”模式，目前已开通88个城市；神州车闪贷作为一站式汽车金融服务商，网店覆盖全国，为客户提供包括汽车抵押贷款和新车、二手车金融等在内的专业、快捷的汽车消费信贷服务。

神州优车表示，未来神州买买车将通过门店布局、市场营销以及规模效应的提升，在运营过程中逐步提高盈利能力，预计在2-3年时间内能够达到较为理想的盈利水平。

神州买买车的业绩也的确在快速增长。年报显示，2016年神州优车通过神州买买车、神州车闪贷业务带来的收入为7.87亿元，占营业收入的比例从0.13%上升至14.47%。

爱因斯坦简介

早期的红筹股，主要是一些中资公司收购香港中小型上市公司后改造而形成的，如“中信泰富”等。近年来出现的红筹股，主要是内地一些省市将其在香港的窗口公司改组并在香港上市后形成，如“上海实业”、“北京控股”等。

红筹股（Red Chip）是指在中国境外注册、在香港上市的带有中国大陆概念的股票。“带有中国大陆概念”主要指中资控股和主要业务在中国大陆。

红筹股定义的两种观点　一种认为

应该按照业务范围来区分。如果某个上市公司的主要业务在中国大陆，其盈利中的大部分也来自该业务，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股。国际信息公司彭博资讯所编的红筹股指数就是按照这一标准来遴选的。

另一种观点认为应该按照权益多寡来划分。如果一家上市公司股东权益的大部分直接来自中国大陆，或具有大陆背景，也就是为中资所控股，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票才属于红筹股之列。1997年4月，恒生指数服务公司着手编制恒生红筹股指数时，就是按这一标准来划定红筹股的。由于恒生的实用性，后一种划分方法被更广泛的使用。

多利科技是一家专注于汽车冲压零部件及相关模具的开发、生产与销售的企业。多利科技在国内汽车冲压零部件及冲压模具领域持续保持市场竞争优势，具有较强的模具设计开发能力、自动化生产能力、同步开发创新能力和整体配套方案设计及制造能力，能够满足整车制造商不同阶段的开发要求。

凭借稳定的产品质量和完善的售后服务，多利科技已获得行业内众多知名企业的认可，其目前是上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽大通、一汽大众等传统整车制造商以及特斯拉、理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车、华人运通等新能源整车制造商的一级供应商。多利科技同时是新朋股份、上海同舟、上海安莱德、华域车身和上海汇众等零部件供应商的配套合作伙伴。

2018年报，9成a股公司盈利，对股市影响多大？(年报对上市公司股价的影响)

阿尔伯特·爱因斯坦（Albert.Einstein，1879年3月14日—1955年4月18日），出生于德国符腾堡王国乌尔姆市，犹太裔物理学家。

爱因斯坦为核能开发奠定了理论基础，开创了现代科学技术新纪元，被公认为是继伽利略、牛顿以来最伟大的物理学家。1999年12月26日，爱因斯坦被美国《时代周刊》评选为“世纪伟人”。

爱因斯坦1879年出生于德国乌尔姆市的一个犹太人家庭（父母均为犹太人），1900年毕业于苏黎世联邦理工学院，入瑞士国籍。1955年4月18日去世，享年76岁。

扩展资料：

狭义相对论的创建

爱因斯坦的理论建立在两条公理的基础之上，即“相对性原理”和“光速恒定原理”。“相对性原理”是说，物理规律在所有惯性系中都是相同的。

“光速恒定原理”则分两层意思。第一层是“约定”(或者说规定)在任一惯性系里，真空中的光速处处各向同性，即处处往返光速相同。利用这一约定，爱因斯坦校准了静置于空间各点的时钟，使它们“同时”或“同步”，从而在全空间定义起统一的时间。在一个惯性系中定义统一的时间，是探讨相对论的前提。

第二层意思就是我们通常所说的“光速不变原理”：真空中的光速与观测者相对于光源的运动无关。注意，“光速不变原理”强调的不是空间各点光速均匀各向同性，甚至是一个常数，而是强调在所有惯性系中测量时，真空中的光速都是同一个常数c，与这些惯性系的相对运动无关。

在“ 相对性原理” 和“ 光速不变原理” 的基础之上，爱因斯坦严格推出了狭义相对论的核心公式洛伦兹变换，并进一步严格推出“同时”的相对性，动尺收缩(即洛伦兹收缩)，动钟变慢，速度迭加公式，质量公式，质能关系等相对论效应，建立起狭义相对论的完整大厦。

百度百科：阿尔伯特·爱因斯坦

中保研年度报告发布，看看这8款安全测试不太理想的车型

2018年的年报，说实在的，比预期和预告的要好很多。因为2018经济还是比较低迷的，能取得如此的年报成果，还是很不错的。

而我们知道，九成公司盈利背后，主板市场相对良好，而中小创，尤其是创业板业绩不太理想。这主要和大规模的商誉减值有直接关系。所以，整体上市公司年报业绩表现的略超预期。

那么上市公司年报表现良好，对市场当然是利好，起码会有比较好的支撑，至少在基本面上是很好的助攻，但是我们也不要把它想得太好，毕竟市场炒预期为主，真正业绩出来以后，往往会有利好利空全部兑现。

当然，年报业绩向好下对于接下来的季度业绩是很的刺激，也是支撑的基础，也会有很好的预期，有利于市场稳中向好发展，也有利于市场信心恢复。

年报整体向好，9成a股公司盈利，这对于股市而言自然是利好，客观来说，将为上市公司股价提供更强的基本面支撑，缩小未来调整的空间。但是整体也不宜对此抱有过大的刺激股市效应的期待。

毕竟，A股市场始终还不是一个成熟的资本市场，难言和业绩密切相关，一方面，上市公司的业绩无论好坏，均只能代表过去的成绩，而股票市场注重的是“未来预期”；另一方面，A股市场相对于业绩，更注重概念炒作，这是一种不良风气和资金炒作传统，尤其是当行情大势向好的时候，这种风气会尤为加剧。典型如今年至今的行情，年报预亏预减的像东方金钰、雏鹰农牧在2-3月份动则暴涨，涨幅远超业绩稳步增长的质优股。

更何况，截至4月29日晚间，约3500家公司披露了2018年年报，共实现总收入接近45万亿元，同比增逾11%，实现盈利逾3.4万亿元，同比微增约0.05%，看似华丽，实际A股的上市公司资产结构太不均衡，采用平均指数来看其实不能反映市场全貌。

像工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、中国平安、贵州茅台这些超级权重蓝筹股，对于股指走势有决定性的关键作用，对于整体业绩数据也是有决定性的关键作用，它们业绩持续增长，对A股整体业绩的增长影响也是巨大的，好比工商银行去年营业收入7737.89亿元同比增长6.5%，归属于上市公司股东的净利润2976.76亿元同比增长4.06%，一家企业就能填平也许一百家中小创题材股业绩下降乃至亏损的坑。

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看这个数据、同比基本持平，谈不上对股市有什么影响。

对于上市公司的年报、季报，颇具影响力。其中，最直接的影响，莫过于提升上市公司的核心价值中枢，降低上市公司的平均市盈率水平。因此，对于上市公司来说，提升上市公司的业绩水平，将会从一定程度上降低上市公司的市盈率水平，提升上市公司的核心竞争力。至于未来的减税降费，将会逐渐释放出改革红利的预期，对上市公司的业绩水平尤其是制造业上市公司的业绩水平带来直接影响。不过，对于上市公司的业绩表现，本身具有一定的滞后性反应，而股票价格更是上市公司经营业绩的晴雨表，在减税降费预期下，上市公司股票价格会得到提前反应，而上市公司盈利能力与业绩水平也有望得到逐渐提升，进而降低上市公司估值压力了，利多于股票市场的表现。

应该是有深远影响，大多数企业死于二点：融资不畅，治理不规范。A股公司生来就规避了两点，能活下来的企业天然带有盈利属性，再加上资本运作加成，盈利是必然的。壳资源现在也不稀缺了，不盈利的就退市呗。

我见过的几家汽车，高速，种业，地产，资源类上市公司，在公司治理的改变很大的，乌鸡变凤凰的感觉。主要是避免了很多人，财，事的荒唐和笑话发生。这跟大环境整风和更多80后走上领导岗位有关系，前者是怕，后者是还有很长的路要走，更懂经济，没有暴发户前任的那种自卑背后的浅薄。

其实，依我看，除了为炒作找更好的借口外，没有其它影响。该涨的都涨了，不该涨的也爆炒了。

大家都知道，我们国家的证券公司还不完善，尤其是不采取强制分红政策，让那些个黑心公司有机可乘。所以就出现了许多盈利也一毛不拔的黑心公司。例如某大型石油公司，曾在美国上市，其在美国上市取得的融资额是29亿美元，上市4年来公司累计拿出119亿美元给投资者分红，因此获得“亚洲最赚钱公司”的美誉。但在A股上市后，融资金额达95亿美元，向A股股东分红却不到6亿人币。

9成公司盈利不代表这些盈利公司会拿出来规规矩矩分红，监管层根本没意愿出台这个有利于股市根本好政策。所以，中国股市还是炒作为主，蓝筹股只是护盘或偶尔拉升时才提起。你见过多少靠股市分红发财的？

上市公司业绩是A股中长期涨跌基础，从股市主要成分指数权重占比看，先创财经认为，这九成A股盈利，必须是权重蓝筹股，对A股才有真正的推动意愿。

因为目前，中国石油占A股权重比例最高，其次为四大行以及券商、基建，如果这些上市公司中有九成年报为盈利，A股中长期依旧有一个慢牛走势在等待股民。当然，我们回头看，进入五月，第一个交易日A股就受到贸易影响，导致当天大盘大跌180点。

当许多股民谈论，A股本轮原本就没有任何牛市时，我们可以听到大多数股民的声音。上市公司业绩预增，对于A股当然是正面影响。但是，如果短时间大部分主力资金夺路而逃，A股短期也不会因为业绩上升而大幅度的上涨。所以，年报出现九成盈利，主要是影响A股中长期趋势。

先创财经认为，上市公司业绩走势和股市走势，原本就存在不同步的关系。即投资大师本杰明格雷厄姆提倡的，股票价格与股票内在价值不匹配。当然，短期是这样，中长期股票价格依然会朝着股票的内在价值方向去走的。

虽然有很多问题存在，但上市公司依然集中了中国最优质的企业，我国的上市公司共分为三类：海外上市，以互联网企业为最多；香港上市，这里的企业比较复杂，国企民企都有；境内A股上市，集中了大部分的国企，石油石化，银行保险，证券，钢铁，煤炭等，也集中了除互联网巨头外的最优质的民企。

可以说A股的公司很大程度代表了中国经济。那么2018年A股九成公司盈利，也代表了，国民经济依然在增长。

以几个行业为例，钢铁煤炭等周期性行业，在2015年开启供给侧改革以来，盈利逐渐好转。制造业方面由于中美贸易战，遭受的打击很大，也是业绩爆雷的重灾区。新能源汽车，作为这两年国家重点扶持行业，随着行业退补，产能过剩，也大量亏损。电子行业，特别是手机产业链，景气度还在，也可维持增长。

说股市是经济的晴雨表，并不恰当，股市有周期，会大幅波动，这个波动的中轴就是企业的盈利，经济的发展。企业持续盈利，经济继续增长，波动的中轴就会上移。

要具体到行业还是有很多细节的，比如即便是增长，也有跑赢大势和跑输大势之分。目前的经济形势已经告别了高速增长阶段，大部分行业也告别了野蛮生长，百花齐放。行业龙头企业在这种形势下，优势明显。选股的时候还是要特别注意的。

综合起来，上市公司盈利增长当然是利好股市。持续增长持续利好。目前阶段，股市还是很有投资价值的，选股方向：国家扶持补贴行业，产品涨价题材，大金融泛金融行业。

影响已经微乎其微了，怎么讲，就是它的滞后性已经使它不重要了，现在来看18年业绩整体都不错，可是再看看今年一季报，很多公司都出现了下滑，而一季报对未来的预期有很大的指导作用，最其码半年报要一起算了

亏损的涨的让你目瞪口呆，业绩好的跌的莫名其妙

爱因斯坦的详细资料

中保研汽车技术研究院有限公司简称“中保研”，是由中国保险行业协会于2015年3月牵头发起，人保财险、平安财险、太保财险、国寿财险、中华联合、大地财险、阳光财险、太平财险业内前八家财产保险公司与精友世纪公司共同出资，入股改制原“北京中保研汽车技术研究院”而来，是国际机构RCAR组织在中国唯一的正式成员机构。 近段时间中保正式发布2019年测评结果研究报告，全年总计测评27款车型，其中车内乘员安全指数方面有17款车型评价优秀（G），2款车型评价良好（A），8款车型为一般（M）评价，获得良好及以上评价的车型占比70%。其中一般（M）评价车型包括凌派、欧蓝德、AX7、菲斯塔、绅宝D50、奔腾T77、帕萨特、INSPIRE。

凌派

凌派在中保研测试中获得PMGG的成绩，其中耐撞性与维修经济性指数（P）较差、车内乘员安全指数（M）一般、车外行人安全指数（G）有效、车外行人安全指数（G）有效。

欧蓝德

欧蓝德在中保研测试中获得PMGG的成绩，其中耐撞性与维修经济性指数（P）较差、车内乘员安全指数（M）一般、车外行人安全指数（G）有效、车外行人安全指数（G）优秀。

AX7

AX7在中保研测试中获得PMPM的成绩，其中耐撞性与维修经济性指数（P）较差、车内乘员安全指数（M）一般、车外行人安全指数（P）较差、车外行人安全指数（M）一般。

菲斯塔

菲斯塔在中保研测试中获得PMAG的成绩，其中耐撞性与维修经济性指数（P）较差、车内乘员安全指数（M）一般、车外行人安全指数（A）有效、车外行人安全指数（G）有效。

绅宝D50

绅宝D50在中保研测试中获得PMA的成绩，其中耐撞性与维修经济性指数（P）较差、车内乘员安全指数（M）一般、车外行人安全指数（A）有效。

奔腾T77

奔腾T77在中保研测试中获得PMGG的成绩，其中耐撞性与维修经济性指数（P）较差、车内乘员安全指数（M）一般、车外行人安全指数（G）有效、车外行人安全指数（G）有效。

帕萨特

帕萨特在中保研测试中获得AMGG的成绩，其中耐撞性与维修经济性指数（A）良好、车内乘员安全指数（M）一般、车外行人安全指数（G）有效、车外行人安全指数（G）有效。

INSPIRE

INSPIRE在中保研测试中获得PMGG的成绩，其中耐撞性与维修经济性指数（P）较差、车内乘员安全指数（M）一般、车外行人安全指数（G）有效、车外行人安全指数（G）有效。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

阿尔伯特·爱因斯坦

Albert Einstein，1879年3月14日出生于德国乌尔姆－1955年4月18日逝世于美国普林斯顿，著名理论物理学家，相对论的创立者，1921年诺贝尔物理学奖获得者。

生平

20世纪最伟大的物理学家阿尔伯特·爱因斯坦1879年3月14日出生在德国西南的乌耳姆城，一年后随全家迁居慕尼黑。爱因斯坦的父母都是犹太人，父亲赫尔曼·爱因斯坦和叔叔雅各布·爱因斯坦合开了一个为电站和照明系统生产电机、弧光灯和电工仪表的电器工厂。母亲玻琳是受过中等教育的家庭妇女，非常喜欢音乐，在爱因斯坦六岁时就教他拉小提琴。

爱因斯坦小时候并不活泼，三岁多还不会讲话，父母很担心他是哑巴，曾带他去给医生检查。还好小爱因斯坦不是哑巴，可是直到九岁时讲话还不很通畅，所讲的每一句话都必须经过吃力但认真的思考。

在四、五岁时，爱因斯坦有一次卧病在床，父亲送给他一个罗盘。当他发现指南针总是指着固定的方向时，感到非常惊奇，觉得一定有什么东西深深地隐藏在这现象后面。他一连几天很高兴的玩这罗盘，还纠缠着父亲和雅各布叔叔问了一连串问题。尽管他连“磁”这个词都说不好，但他却顽固地想要知道指南针为什么能指南。这种深刻和持久的印象，爱因斯坦直到六十七岁时还能鲜明的回忆出来。

爱因斯坦在念小学和中学时，功课属平常。由于他举止缓慢，不爱同人交往，老师和同学都不喜欢他。教他希腊文和拉丁文的老师对他更是厌恶，曾经公开骂他：“爱因斯坦，你长大后肯定不会成器。”而且因为怕他在课堂上会影响其他学生，竟想把他赶出校门。

爱因斯坦的叔叔雅各布在电器工厂里专门负责技术方面的事务，爱因斯坦的父亲则负责商业的往来。雅各布是一个工程师，自己就非常喜爱数学，当小爱因斯坦来找他问问题时，他总是用很浅显通俗的语言把数学知识介绍给他。在叔父的影响下，爱因斯坦较早的受到了科学和哲学的启蒙。

父亲的生意做得并不好，但却是一个乐观和心地善良的人，家里每星期都有一个晚上要邀请来慕尼黑念书的穷学生吃饭，这样等于是救济他们。其中有一对来自立陶宛的犹太兄弟麦克斯和伯纳德，他们都是学医科的，喜欢阅读书籍、兴趣广泛。他们被邀请来爱因斯坦家里吃饭，并和羞答答、长着黑头发和棕色眼睛的小爱因斯坦交成了好朋友。

麦克斯可以说是爱因斯坦的“启蒙老师”，他借了一些通俗的自然科学普及读物给他看。麦克斯在爱因斯坦十二岁时，给了他一本施皮尔克的平面几何教科书。爱因斯坦晚年回忆这本神圣的小书时说：“这本书里有许多断言，比如，三角形的三个高交于一点，它们本身虽然并不是显而易见的，但是可以很可靠地加以证明，以致任何怀疑似乎都不可能。这种明晰性和可靠性给我留下了一种难以形容的印象。”

爱因斯坦还幸运地从一部卓越的通俗读物中知道了自然科学领域里的主要成果和方法，科普读物不但增进了爱因斯坦的知识，而且拨动了年轻人好奇的心弦，引起他对问题的深思。

爱因斯坦十六岁时报考瑞士苏黎世的联邦工业大学工程系，可是入学考试却告失败。他接受了联邦工业大学校长以及该校著名的物理学家韦伯教授的建议，在瑞士阿劳市的州立中学念完中学课程，以取得中学学历。

1896年10月，爱因斯坦跨进了苏黎世工业大学的校门，在师范系学习数学和物理学。他对学校的注入式教育十分反感，认为它使人没有时间、也没有兴趣去思考其他问题。幸运的是，窒息真正科学动力的强制教育，在苏黎世的联邦工业大学要比其他大学少得多。爱因斯坦充分的利用学校中的自由空气，把精力集中在自己所热爱的学科上。在学校中，他广泛的阅读了赫尔姆霍兹、赫兹等物理学大师的著作，他最着迷的是麦克斯韦的电磁理论。他有自学本领、分析问题的习惯和独立思考的能力。

早期工作

1900年，爱因斯坦从苏黎世工业大学毕业。由于他对某些功课不热心，以及对老师态度冷漠，被拒绝留校。他找不到工作，靠做家庭教师和代课教师过活。在失业一年半以后，关心并了解他才能的同学马塞尔·格罗斯曼向他伸出了援助的手。格罗斯曼设法说服自己的父亲把爱因斯坦介绍到瑞士专利局去作一个技术员。

爱因斯坦终身感谢格罗斯曼对他的帮助。在悼念格罗斯曼的信中，他谈到这件事时说，当他大学毕业时，“突然被一切人抛弃，一筹莫展的面对人生。他帮助了我，通过他和他的父亲，我后来才到了哈勒(时任瑞士专利局局长)那里，进了专利局。这有点象救命之恩，没有他我大概不致于饿死，但精神会颓唐起来。”

1902年2月21日，爱因斯坦取得了瑞士国籍，并迁居伯尔尼，等待专利局的招聘。1902年6月23日，爱因斯坦正式受聘于专利局，任三级技术员，工作职责是审核申请专利权的各种技术发明创造。1903年，他与大学同学米列娃·玛丽克结婚。

1900年－1904年，爱因斯坦每年都写出一篇论文，发表于德国《物理学杂志》。头两篇是关于液体表面和电解的热力学，企图给化学以力学的基础，以后发现此路不通，转而研究热力学的力学基础。1901年提出统计力学的一些基本理论，1902年－1904年间的三篇论文都属于这一领域。

1904年的论文认真探讨了统计力学所预测的涨落现象，发现能量涨落取决于玻尔兹曼常数。它不仅把这一结果用于力学体系和热现象，而且大胆地用于辐射现象，得出辐射能涨落的公式，从而导出维恩位移定律。涨落现象的研究，使他于1905年在辐射理论和分子运动论两方面同时做出重大突破。

1905年的奇迹

1905年，爱因斯坦在科学史上创造了一个史无前例奇迹。这一年他写了六篇论文，在3月到9月这半年中，利用在专利局每天八小时工作以外的业余时间，在三个领域做出了四个有划时代意义的贡献，他发表了关于光量子说、分子大小测定法、布朗运动理论和狭义相对论这四篇重要论文。

1905年3月，爱因斯坦将自己认为正确无误的论文送给了德国《物理年报》编辑部。他腼腆的对编辑说：“如果您能在你们的年报中找到篇幅为我刊出这篇论文，我将感到很愉快。”这篇“被不好意思”送出的论文名叫《关于光的产生和转化的一个推测性观点》。

这篇论文把普朗克1900年提出的量子概念推广到光在空间中的传播情况，提出光量子假说。认为：对于时间平均值，光表现为波动；而对于瞬时值，光则表现为粒子性。这是历史上第一次揭示了微观客体的波动性和粒子性的统一，即波粒二象性。

在这文章的结尾，他用光量子概念轻而易举的解释了经典物理学无法解释的光电效应，推导出光电子的最大能量同入射光的频率之间的关系。这一关系10年后才由密立根给予实验证实。1921年，爱因斯坦因为“光电效应定律的发现”这一成就而获得了诺贝尔物理学奖。

这才仅仅是开始，阿尔伯特·爱因斯坦在光、热、电物理学的三个领域中齐头并进，一发不可收拾。1905年4月，爱因斯坦完成了《分子大小的新测定法》，5月完成了《热的分子运动论所要求的静液体中悬浮粒子的运动》。这是两篇关于布朗运动的研究的论文。爱因斯坦当时的目的是要通过观测由分子运动的涨落现象所产生的悬浮粒子的无规则运动，来测定分子的实际大小，以解决半个多世纪来科学界和哲学界争论不休的原子是否存在的问题。

三年后，法国物理学家佩兰以精密的实验证实了爱因斯坦的理论预测。从而无可非议的证明了原子和分子的客观存在，这使最坚决反对原子论的德国化学家、唯能论的创始人奥斯特瓦尔德于1908年主动宣布：“原子假说已经成为一种基础巩固的科学理论”。

1905年6月，爱因斯坦完成了开创物理学新纪元的长论文《论运体的电动力学》，完整的提出了狭义相对论。这是爱因斯坦10年酝酿和探索的结果，它在很大程度上解决了19世纪末出现的古典物理学的危机，改变了牛顿力学的时空观念，揭露了物质和能量的相当性，创立了一个全新的物理学世界，是近代物理学领域最伟大的革命。

狭义相对论不但可以解释经典物理学所能解释的全部现象，还可以解释一些经典物理学所不能解释的物理现象，并且预言了不少新的效应。狭义相对论最重要的结论是质量守恒原理失去了独立性，他和能量守恒定律融合在一起，质量和能量是可以相互转化的。其他还有比较常讲到的钟慢尺缩、光速不变、光子的静止质量是零等等。而古典力学就成为了相对论力学在低速运动时的一种极限情况。这样，力学和电磁学也就在运动学的基础上统一起来。

1905年9月，爱因斯坦写了一篇短文《物体的惯性同它所含的能量有关吗？》，作为相对论的一个推论。质能相当性是原子核物理学和粒子物理学的理论基础，也为20世纪40年代实现的核能的释放和利用开辟了道路。

在这短短的半年时间，爱因斯坦在科学上的突破性成就，可以说是“石破天惊，前无古人”。即使他就此放弃物理学研究，即使他只完成了上述三方面成就的任何一方面，爱因斯坦都会在物理学发展史上留下极其重要的一笔。爱因斯坦拨散了笼罩在“物理学晴空上的乌云”，迎来了物理学更加光辉灿烂的新纪元。

广义相对论的探索

狭义相对论建立后，爱因斯坦并不感到满足，力图把相对性原理的适用范围推广到非惯性系。他从伽利略发现的引力场中一切物体都具有同一加速度这一古老实验事实找到了突破口，于1907年提出了等效原理。在这一年，他的大学老师、著名几何学家闵可夫斯基提出了狭义相对论的四维空间表示形式，为相对论进一步发展提供了有用的数学工具，可惜爱因斯坦当时并没有认识到它的价值。

等效原理的发现，爱因斯坦认为是他一生最愉快的思索，但以后的工作却十分艰苦，并且走了很大的弯路。1911年，他分析了刚性转动圆盘，意识到引力场中欧氏几何并不严格有效。同时还发现洛伦茨变化不是普适的，等效原理只对无限小区域有效……。这时的爱因斯坦已经有了广义相对论的思想，但他还缺乏建立它所必需的数学基础。

1912年，爱因斯坦回到苏黎世母校工作。在他的同班同学、母校任数学教授的格罗斯曼帮助下，他在黎曼几何和张量分析中找到了建立广义相对论的数学工具。经过一年的奋力合作，他们于1913年发表了重要论文《广义相对论纲要和引力理论》，提出了引力的度规场理论。这是首次把引力和度规结合起来，使黎曼几何获得实在的物理意义。

不过他们当时得到的引力场方程只对线性变换是协变的，还不具有广义相对论原理所要求的任意坐标变换下的协变性。这是由于爱因斯坦当时不熟悉张量运算，错误的认为，只要坚持守恒定律，就必须限制坐标系的选择，为了维护因果性，不得不放弃普遍协变的要求。

漫长艰难的探索

广义相对论建成后，爱因斯坦依然感到不满足，要把广义相对论再加以推广，使它不仅包括引力场，也包括电磁场。他认为这是相对论发展的第三个阶段，即统一场论。

1925年以后，爱因斯坦全力以赴去探索统一场论。开头几年他非常乐观，以为胜利在望；后来发现困难重重，他认为现有的数学工具不够用；1928年以后转入纯数学的探索。他尝试着用各种方法，但都没有取得具有真正物理意义的结果。

1925年－1955年这30年中，除了关于量子力学的完备性问题、引力波以及广义相对论的运动问题以外，爱因斯坦几乎把他全部的科学创造精力都用于统一场论的探索。

1937年，在两个助手合作下，他从广义相对论的引力场方程推导出运动方程，进一步揭示了空间——时间、物质、运动之间的统一性，这是广义相对论的重大发展，也是爱因斯坦在科学创造活动中所取得的最后一个重大成果。

在统一场理论方面，他始终没有成功，他从不气馁，每次都满怀信心底从头开始。由于他远离了当时物理学研究的主流，独自去进攻当时没有条件解决的难题，因此，同20年代的处境相反，他晚年在物理学界非常孤立。可是他依然无所畏惧，毫不动摇地走他自己所认定的道路，直到临终前一天，他还在病床上准备继续他的统一场理论的数学计算。

最伟大的科学家的风格

爱因斯坦因为在科学上的成就，获得了许多奖状以及名誉博士的授予证书。如果一般人就会把这些东西高高挂起。可是爱因斯坦把以上的东西，包括诺贝尔奖奖状一起乱七八糟地放在一个箱子里，看也不看一眼。英费尔德说他有时觉得爱因斯坦可能连诺贝尔奖是什么意义都不知道。据说他在得奖的那一天，脸上和平日一样平静，没有显出特别高兴或兴奋。

少年时代的爱因斯坦在瑞士生活时，过的是穷学生的生活，他对物质生活要求不高，有一碟意大利面条加上一点酱他就感到很满意。成名后，成为教授以及后来为了躲避纳粹的迫害移民美国，他是有条件过很好的物质享受的，但是他仍保留像穷学生那样简朴无华的生活。当爱因斯坦来到普林斯顿的高等科学研究所工作时，当局给了他相当的高薪—年薪一万六千美元，他却说：“这么多钱，是否可以给我少一点？给我三千美元就够了。”

爱因斯坦对自己的衣着也是不注意的，长年披着一件黑色皮上衣，不穿袜子，不结领带，裤子有时既没有绑皮带也没有吊带，他和人在黑板前讨论问题时，一面写黑板，一面要把那像要滑下的裤子用手拉住，这种情形是有些滑稽，而他的头发却留得长长的，不加修饰。这对当年“贵族学府”普林斯顿大学的学生来说是惊异的事，难怪他们要希望上帝叫他把头发剪掉。爱因斯坦是很节俭的人，他在计算的纸上是两面都写，而且他把许多寄给他的信的信封裁开，当作计算的草稿纸，不让它们在进了纸篓之前失掉可以再利用的价值。爱因斯坦在外出时经常坐二、三等车，平时只吃一些简单的食物。

1909年7月，爱因斯坦应邀到日内瓦，参加隆重的日内瓦大学三百五十周年校庆和纪念建校人加尔文的庆祝活动，并接受日内瓦大学颁发给他的荣誉博士学位。在庆祝活动的游行中，学校里的显要人物和政府中的大人物，都身穿燕尾服、头戴高礼帽，或者身穿中世纪式的锈金长袍，头戴平顶丝帽，而爱因斯坦却穿着一套平时上街穿的衣服，戴着一顶草帽。对这次庆祝活动所举办的盛大宴会，爱因斯坦很不以为然，他对坐在旁边的人说，“如果加尔文还活着，他会堆起一大堆柴禾，因为搞这样的铺张浪费的盛宴而把我们全都烧死。”爱因斯坦自己曾说过：“安逸和幸福，对我来说从来不是目的。我称这些伦理基础为猪倌的理想……”。他甚至拒绝自己被安排在上流社会中，而居于与众不同的地位，对社会上对他的特殊照顾感到愤怒。

爱因斯坦是很珍惜时间的人，他不喜欢参加社交活动与宴会，他曾讽刺地说：“这是把时间喂给动物园。”他集中精神专心的钻研，他不希望宝贵的时间消耗在无意义的社交谈话上。他也不想听那些奉承和赞扬的话。他认为：“一个以伟大的创造性观念造福于全世界的人，不需要后人来赞扬。他的成就本身就已经给了他一个更高的报答。”1929年3月，为了躲避五十寿辰的庆祝活动，他在生日前几天，就秘密跑到柏林近郊的一个花匠的农舍里隐居起来。

作为物理学革命中的伟大科学巨匠，爱因斯坦从来没有自认为是一个超人。他认识到，自己所走的道路是前人走过的道路的延伸，科学的新时代是在前人工作基础上的合理发展，因此他总是抱着感激和敬仰的心情赞赏前人的贡献。在谈到相对论的创立时，他说：“相对论实在可以说是对麦克思韦和洛伦兹的伟大构思画了最后一笔，因为它力图把场物理学扩充到包括引力在内的一切现象。”爱因斯坦曾几次在信中对赞扬他的成就的朋友写道：“我完全知道我没有什么特殊的才能：兴趣、专一、顽强工作，以及自我批评使我达到我想要达到的理想境界。”

巨星陨落

1955年4月18日，人类历史上最伟大的科学家，阿尔伯特．爱因斯坦因主动脉瘤破裂逝世于美国普林斯顿。

在爱因斯坦去世的前几天还录音对以色列广播，他说：“我们这时代最大的问题是人类分成两个互相对敌的阵营：共产世界和所谓的自由世界。由于“自由”及“共产”这两个词的意义对我很难理解，我宁愿用“东方”和“西方”的权力冲突来说，然而，这地球是圆的，这样“东方”和“西方”的真正精确意义也不能清楚。”

爱因斯坦生前不要虚荣，死后更不要哀荣。他留下遗嘱，要求不发讣告，不举行葬礼。他把自己的脑供给医学研究，身体火葬焚化，骨灰秘密的撒在不让人知道的河里，不要有坟墓也不想立碑。在把他的遗体送到火葬场火化的时候，随行的只有他最亲近的12个人，而其他人对于火化的时间和地点都不知道。爱因斯坦在去世之前, 把他在普林斯顿默谢雨街112号的房子留给跟他工作了几十年的秘书杜卡斯**，并且强调：“不许把这房子变成博物馆。”他不希望把默谢雨街变成一个朝圣地。他一生不崇拜偶像，也不希望以后的人把他当作偶像来崇拜。

爱因斯坦曾经说过：“我自己不过是自然的一个极微小的部分”，他把一切献给了人类从自然界获得自由的征程，最后连自己的骨灰也回到了大自然的怀抱。但是正如英费尔德第一次与他接触时所感受到的那样：“真正的伟大和真正的高尚总是并肩而行的”，爱因斯坦的伟大业绩和精神永远留给了人类。

逸事

爱因斯坦逃学记

1895年春天，爱因斯坦已16岁了。根据德国当时的法律，男孩只有在17岁以前离开德国才可以不必回来服兵役。由于对军国主义深恶痛绝，加之独自一人呆在军营般的路易波尔德中学已忍无可忍，爱因斯坦没有同父母商量就私自决定离开德国，去意大利与父母团聚。

但是，半途退学，将来拿不到文凭怎么办呢？一向忠厚、单纯的爱因斯坦，情急之中竟想出一个自以为不错的点子。他请数学老师给他开了张证明，说他数学成绩优异，早达到大学水平。又从一个熟悉的医生那里弄来一张病假证明，说他神经衰弱，需要回家静养。爱因斯坦以为有这两个证明，就可逃出这厌恶的地方。

谁知，他还没提出申请，训导主任却把他叫了去，以他败坏班风，不守校纪的理由勒令退学。

爱因斯坦脸红了，不管什么原因，只要能离开这所中学，他都心甘情愿，也顾不得什么了。他只是为自己想出一个并未实施的狡猾的点子突然感到内疚，后来每提及此事，爱因斯坦都内疚不已。大概这种事情与他坦率、真诚的个性相去太远。

韦伯先生的慧眼

爱因斯坦十六岁时报考瑞士苏黎世的联邦工业大学工程系，可是入学考试却告以失败。看过他的数学和物理考卷的该校物理学家韦伯先生却慧眼识英才，称赞他：“你是个很聪明的孩子，爱因斯坦，一个非常聪明的孩子，但是你有一个很大的缺点：就是你不想表现自己。”

韦伯先生是讲对了，爱因斯坦在数学方面可以说是有“天才”，他在12岁到16岁时就已经自学学会了解析几何和微积分。而对于不想表现自己这个“缺点”，他也是“死不悔改”。他晚年写给朋友的信中说：“我年青时对生活的需要和期望是能在一个角落安静地做我的研究，公众人士不会对我完全注意，可是现在却不能了。”

著名的**演员查理．卓别林在他的影片《城市之光》于好莱坞首映之日，邀请爱因斯坦夫妇去看。爱因斯坦和卓别林走出汽车时，许多人发现爱因斯坦来看戏，大家围拢欢呼，注意力都集中在他身上而不是卓别林。爱因斯坦不喜欢这样的场面，问卓别林：“这是什么意思？”卓别林马上安慰他：“这没有什么。”

“相对论”就是这样被发现的

爱因斯坦太太曾对查理·卓别林讲述爱因斯坦发现相对论时工作的情形。后来卓别林把这事记在他的自传里。这故事倒是可以看出爱因斯坦在这历史性发现的时刻是怎么样子工作的：

“博士像往常那样穿着睡袍下楼吃早餐，可是那一天却什么也没动。我想一定有什么问题发生，我问他什么事使他魂不守舍？

他回答：“亲爱的！我得到一个巧妙的想法。”

喝完咖啡后，他就走到钢琴前开始弹奏起来。几次停下来在纸上记录一些东西，然后重复地说：“我得到一个巧妙的想法，非常美妙的想法。”

他说：“这是很困难的，我仍需要进行工作。”

他继续玩钢琴，并且写下一些东西，这样半小时之久，然后走上楼去他的研究室，并且告诉我不要打扰他，他就一直留在房子里两星期。每天我上楼把食物送给他，傍晚时他就散一会儿步当作运动，然后回来继续他的工作。

最后他走下楼来，脸色显得苍白。“这里就是我的发现！”他把两张纸放在桌上，这就是他的“相对论”。”

成功的秘诀

有一次，一个美国记者问爱因斯坦关于他成功的秘决。他回答：“早在1901年，我还是二十二岁的青年时，我已经发现了成功的公式。我可以把这公式的秘密告诉你，那就是A=X+Y+Z! A就是成功，X就是努力工作，Y是懂得休息，Z是少说废话！这公式对我有用，我想对许多人也是一样有用。”